今年信用債融資較去年同期大幅增長34% 信用債分化大

香港萬得通訊社報道,今年信用債違約頻發,但總體發行規模較去年同期仍是大幅增長,而且內部各債券種類分化較大,有些發行大幅增長,有些則是下降較多,值得關注。今年信用債融資情況大幅增長。

  原標題:信用債發行分化大,9萬億融資主要集中在這五大類上!

  香港萬得通訊社報道,今年信用債違約頻發,但總體發行規模較去年同期仍是大幅增長,而且內部各債券種類分化較大,有些發行大幅增長,有些則是下降較多,值得關注。

  今年信用債融資情況

  Wind數據顯示,今年以來市場共發行了8890只信用債,包括金融債、企業債、公司債、中票、短融、定向工具等等,總發行金額為9.47萬億元。較去年同期7.07萬億大幅增長34%。

  具體從每個月來看,今年前8個月,除了2月份因春節假期影響,當月僅發行5000多億外,其余各月發行都在8500億以上,尤其是高峰期3月和4月集中發行,當月均超過15000億元。5、6月份有所回落后,7、8月份發行小高潮再起??梢娫谡咧С窒?,今年信用債融資可謂紅紅火火,發行規模巨大。

  信用債內部分化大

  從信用債本身來看,今年內部分化較大,其中短融發行規模最大,合計融資2.44萬億,而且高于金融債1.8萬億。此外還有公司債、中票和資產支持證券三大類發行也都在1萬億之上,其余類型信用債則發行相對較小。

  即使在同一類信用債中,其細分上也差距大。比如金融債,其內部發行主要以商業銀行次級債為主,共融資7845億,占金融債總額的43.68%。緊隨其后證券公司債、商業銀行債和證券公司短融券發行規模相對較大,都超過2000億??梢娦庞脗鶅炔坎罹啻?,同一債券細分下去仍是千差萬別。

  相對于去年同期,信用債總規模實現34%的增長,因此多數種類是增長,僅有政府支持機構債和證券公司債出現下滑。其中商業銀行次級債券,今年同比增長389%,遙遙領先。另外國際機構債、可轉債等都同比大幅增長超過200%。緊隨其后證券公司短融券、私募債增長也超過100%,其余各類債券增長則相對較小。

  信用債后期如何投資

  民生證券固收團隊認為,在宣布降準后的短時間內,高等級與中低等級信用利差走勢會出現明顯分化。其中高等級信用債由于風險較低,其投資屬性與利率債更為接近,因此短期內走勢與無風險收益率亦更為接近;而中低等級信用債在宣布降準后短期內常常會有所走闊,主要受兩個因素影響:1)無風險收益率短期內下行較快,中低等級信用利差“被動走闊”;2)中低等級信用債風險較高,降準往往是對短期內經濟下行壓力的再確認,故風險較高信用品更加不受投資者青睞,中低等級信用利差“被減數、減數“兩個方向共同作用下,中低等級信用利差在短時間內走闊概率較大。

  由于2019年以來信用利差整體進入下修通道,此次降準疊加近期的LPR變革,或將打通近期阻礙信用利差下修的融資成本高企因素,因此從長期來看,中低等級信用利差持續下修概率較大,但短期內依舊建議主要關注高等級信用債投資機會,并關注降準后短期內中低等級信用利差反復的可能性。

  山西證券固收團隊則認為,展望9月,經濟基本面偏弱情況下,利率長期仍存下行空間,但短期而言促投資、促消費政策以及LPR改革促進貨幣市場利率向實體經濟傳導等均需要一定的觀察期,短期貨幣政策定力較強,流動性方面將保持平穩。8月債券負面事件從數量上看少于7月,但精功、洛娃科技等違約事件繼續發酵對市場繼續產生影響。從信用利差來看,8月5年期各評級信用利差仍有較大幅度下行,而10年期各評級信用利差均有5bp的上行,顯示市場仍維持中短久期的配置風格。鑒于9月流動性保持平穩的判斷以及各項政策對于實體經濟的推動仍處于觀察期,建議在投資上仍保持謹慎,關注5年期中低評級及10年期高評級。

責任編輯:郭夢桐
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